Enka İnşaat’ın tavsiye notu, Yapı Kredi Yatırım tarafından AL’a yükseltildi!
Yapı Kredi Yatırım, ( www.ykyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Enka İnşaat için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükselttiklerini belirtti
Yapı Kredi Yatırım, ( www.ykyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Enka İnşaat için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Piyasanın gerisinde kalmasının yanı sıra olumlu 3. çeyrek beklentilerimiz ve defansif bilançosu nedeniyle Enka inşaat için tavsiyemizi AL'a yükseltiyoruz. Enka 16 Ağustos'ta tavsiyemizi TUT'a çekmemizden bu yanda İMKB-100'ün %9.4 gerisinde kaldı. Şirket 13.2 2012T F/K çarpanıyla benzerlerine gore cazip seviyelerde bulunuyor. Yükseliş potansiyelinin %17'ye ulaşması nedeniyle, 5.5 TL hedef fiyatıyla tavsiyemizi TUT'tan AL'a yükseltiyoruz. Yükseliş trendinde olmasını beklediğimiz 3. çeyrek sonuçlarının yanı sıra, Iran ya da Suriye'yle bağlantısının bulunmaması ve 2 milyar dolarlık nakit pozisyonuna sahip olmasının sağladığı defansif yapının şirketin hisse fiyatının toparlanmasında katalist etkisi yaratmasını bekliyoruz. Ayrıca, Enka bugün ödeyeceği temettü ile birlikte temettü oranını 2010'daki %19 seviyesinden %34'e yükseltiyor olup bizim görüşümüze göre önümüzdeki dönem için daha yüksek temettü ödeyebileceği sinyalini verdiğini düşünüyoruz.
Taahhüt işlerindeki artış 3. çeyrek finansallarında daha ağırlıklı hissedilecek. Şirket 2011 başından bu yana taahhüt alanında 2.2 milyar dolarlık iş aldı. Bunların ön hazırlık devresinin büyük ölçüde tamamlanması nedeniyle 3Ç12'de taahhüt gelirlerinde önceki çeyreğe göre %20 oranında bir artış bekliyoruz, yılın tamamı için büyüme
beklentimiz ise %30 seviyesinde bulunuyor. VAFÖK marjının da 2. çeyrekteki %17 seviyesinin biraz üzerine çıkarak %18 olmasını bekliyoruz. 2012 yılının tamamı içinse bu segmentte %16.5 VAFÖK marjı bekliyoruz. Irak ve Rusya'da potansiyel santral projelerinin yanı sıra mevcut projelerdeki ek işlere bağlı olarak şirketin taahhüt işleri büyüklüğünün (backlog) 2013'te 3.3 milyar dolar seviyesinde seyretmesini bekliyoruz. Irak'taki projelerde siyasi sebeplere bağlı bir aksama oluşmasını beklemiyoruz.
Ofiste doluluk oranı artıyor, 4. çeyrekte değerleme artışı kaynaklı gelir görebiliriz Rusya'daki ofis segmentinde doluluk oranı %80'e gerilediği 2010 dönemine gore yavaş ve düzenli bir şekilde iyileşme göstererek %89 seviyelerine yaklaştı. Gayrımenkul segmentinde gelirlerde önemli bir değişiklik beklememekle birlikte 2. çeyrekteki yüksek faaliyet giderlerinin bu çeyrek azalmasıyla birlikte VAFÖK marjının %63 seviyelerinden %66 seviyelerine yükselmesini bekliyoruz. Ayrıca, gayrımenkul piyasalarındaki iyileşmeye bağlı olarak 4. çeyrekte yeniden değerleme kaynaklı gelir kaydedebileceğini düşünüyoruz.
Mevsimsel olarak güçlü elektrik üretimi ve Euro/dollar paritesindeki iyileşme de finansallara olumlu yansıyabilir. İkinci çeyrekte zayıf bir performans gösteren enerji segmentinin elektrik talebindeki artışla beraber hem gelir hem de karlılık bazında konsolide finansallara etkisinin 3. çeyrekte artmasını bekliyoruz. Yüksek nakit pozisyonu sayesinde enerjide 600 MW'lik doğalgaz santral gibi projelerinin devam etmesini bekliyoruz. Çeyrek bazda Euro'nun dolar karşısında değer kazanmasının da 2. çeyrekteki kur farkı zararlarını önemli ölçüde telafi edeceği düşüncesindeyiz. Bu beklentiler doğrultusunda 3Ç12 net kar beklentimizi çeyrek bazda %37'lik artışa işaret eden 285 mn TL olarak belirliyoruz."
The Lira
Yorum Yaz